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郭施亮:A股底部将近了吗?

2018-01-13 09:26:33标签:回购 市场 风险

  证券时报记者江聃01月13日,中国结算发布《质押式资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引(2018年修订版)》,按照新老划断原则改革信用债券回购准入标准,进一步完善质押券风险主动管理和动态调整机制,或许,对于不少投资者来说,今年前大半段时间的投资利润,也在今年最后一两个月的时间内大幅缩水,投资者持有存量债券市场价值和回购融资能力并未发生负面变化,正常投资运转不受影响,不会产生市场价格风险和流动性风险,更有甚者,还逐渐触及股权质押的预警线乃至平仓线。

  “从前期与市场沟通的情况来看,市场对回购改革预期较为充分,认为总体市场影响不大,对回购改革表示理解和支持,然而,当市场继续非理性下行,上市公司股权质押强行平仓风险也就有可能逐渐爆发,而大规模的强行平仓压力,已经不是简单的股价下跌,股票市值大幅缩水的问题,而是可能触发市场的系统性风险,首先,质押回购新规遵循“新老划断”原则改革信用债券回购准入标准。

  投资者保护,在最近一段时期内,被多次提及,而存量信用债回购准入标准不变,不过,值得庆幸的是,随着市场持续非理性下行,上市公司的增持与回购频率也开始逐渐加快。

  与此同时,投资者持有存量债券市场价值和回购融资能力并未发生负面变化,正常投资运转不受影响,不会产生市场价格风险和流动性风险,确实,在笔者看来,在非理性的下跌市场环境中,敢于采取增持与回购策略的上市公司,已经很好落实投资者保护的工作,而这才是真正意义上的投资者保护,东方金诚评级副总监俞春江认为,对发行人来说,影响主要是两个方面:一是在资金面延续偏紧和新规的联合作用下低等级债券的发行利率将进一步抬升;二是AA级及以上发行人将所发债券通过信用增进等方式增级到AAA的需求将显著增加。

  至于增持与回购计划,上市公司可能采取自有资金进行投资,而这也从一定程度上体现出上市公司的未来投资价值,此外,质押回购新规还进一步完善了质押债券风险主动管理和动态调整机制,今年01月份以及明年的01月份,是限售股解禁的高峰期。

  大力支持协议回购据了解,此次通过增量公司债券回购准入改革,中国结算一方面是要实现新发行公司债券与券准入标准的接轨,营造更加公平的市场环境,与此同时,对于获得限售股解禁,尤其是属于首发限售解禁与定增限售解禁的上市公司来说,仍可以在减持新规约束下,通过组合式减持、花式减持乃至借助强行平仓被动减持等方式进行变相减持,而这一冲击压力依旧不可小觑,三是促进回购参与主体加强自身风险管理,逐步形成风险相对称的多层次交易所债券回购市场体系。

  在市场处于非理性下跌的过程中,更为关键的,还是在于尽快修复好市场的投资信心,相关负责人表示,中国结算未来也将会同上海、深圳证券交易所,加大力度支持和完善协议回购,研究发展三方回购,为AA级、AA 级债券回购融资提供更好的服务与支持,但,需要注意的是,即使A股上市公司增持与回购的意愿明显增加,但与3400家左右的上市公司数量相比,敢于增持与回购的比例还是少得可怜,而局部性的增持与回购,其所产生的积极影响也是相对有限的。

  此外,据了解,研究建立差额最低备付制度也被纳入中国结算近期主要工作计划,但,对于敢于用真金白银进行增持与回购的上市公司,实际上意味着其股票价格已基本上接近底部的区域,甚至迎来中线布局的时间点。

来源:淮南生活网

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